100 万模拟盘 · A 股个股

市场快报（午间，11:48）

上午走势：大跌，科技领跌。 截至 11:48（腾讯行情）：

上证跌破 3700 点。原因按媒体报道：美国 9 月通胀高于预期，市场开始押注美联储加息；隔夜美股芯片股普跌（英伟达 -3.16%、AMD -5.73%），A 股的光模块、存储、芯片设计跟着跌。昨天（10/14）全天成交只有 1.43 万亿元，连续 10 个交易日不到 2 万亿元，成交量少说明买的人少。来源：第一财经 11:09、21 世纪经济报道。

候选公司和持仓：

美的持仓按 11:48 价值 41,760 元，比买入金额 41,850 元少 90 元；算上 10.88 元买入手续费，持仓成本 41,860.88 元，浮亏 100.88 元。在大盘跌 2% 的上午，美的和长江电力几乎没动，宁德时代跟着大盘跌。

公告： 10/14 收盘后到现在，三家都没有新公告。最新的是宁德时代 10/14 18:11 的投资基金备案公告（常规事项）。三季报都还没出。

行业数据： 电池装车量、家电产销、全社会用电量本月数据都还没查到新的，暂缺。

今晚和明天要公布的（北京时间）：

注意：有财经日历写中国三季度 GDP 明天（10/16）公布，但国家统计局官网的发布日程显示是 10/19（周一），以官网为准。

截图和原文（05-daily/sources/2026-10-15/）：jin10-今日数据日历.png、统计局-发布日程.png、第一财经-AI板块下跌.png、腾讯行情-1148.txt、公告列表-300750.txt、公告列表-600900.txt、公告列表-000333.txt。

市场补充：宁德时代“9 月份额 39%”的出处（11:58）

这条说法来自界面新闻《跌破40%，宁德时代9月市占率创17个月新低》，但原文发布时间是 2023/10/12 07:20，说的是 2023 年 9 月（文中宁德当月装车 14.35 GWh，远小于今年 8 月的 38.2 GWh）。它不是今年的数据，不能用。原网页存为 sources/2026-10-15/界面-宁德9月份额-原文.html。

今年能查到的最新数据是动力电池产业创新联盟公布的 2026 年 8 月：全国装车 79.0 GWh，宁德时代约 38.2 GWh，占比约 48.4%（驱动中国 9/15 转载）。1–7 月累计占比 45.37%（有驾转载联盟数据）。2026 年 9 月的联盟数据还没查到。

注 E（市盈率分位，书第6章）：“5 年分位 77%”的意思是，过去 5 年里有 77% 的日子比现在便宜。宁德时代 0.7% 分位，说明几乎是 5 年来最便宜的时候。但分位低不等于一定划算：市场可能已经预期到它的增长会放慢，也就是行业正从成长期转向成熟期（书第1章）。所以分位低只说明值得研究，还要回答一个问题：为什么市场愿意给的倍数变低了。

注 F（合理价格区间里的假设）：宁德时代 276 到 367 元，是用利润乘以 15 到 20 倍算出来的，这个倍数是基金经理自己的判断，不是事实。长江电力的区间也建立在“三季度利润降 15%”这个假设上。看合理价格区间时，先找出里面用了哪些假设，假设变了，区间也会跟着变。

注 G（核对发布时间）：“9 月份额跌到 39%”那条报道是 2023 年的。网上的数字一定要看发布日期和统计口径，规模对不上，往往说明不是同一时期的数据。

市场更正：宁德时代 8 月份额应为 41.45%，不是 48.4%（13:35）

• 两家来源（集微网 2026-09-15、盖世汽车）一致引用动力电池产业创新联盟 2026 年 8 月数据：全国装车 79.0 GWh，宁德时代 32.54 GWh，占 41.45%；比亚迪 16.47 GWh，占 20.98%。1–8 月累计宁德时代 218.2 GWh，占 44.7%。
• 上午引用的 48.4%（38.2 GWh）只出自驱动中国一家，和两家来源不一致，应作废。38.2 GWh 恰好是 2019 年 1–8 月全国累计装车量，疑似张冠李戴（推测，未证实）。
• 对照：1–7 月累计 45.37%，8 月单月 41.45%，单月低于累计均值。只凭一个月不能说趋势，9 月数据仍未查到。
• 原文：sources/2026-10-15/集微-8月装车量-原文.html、盖世-8月装车量-原文.html。

注 H（单月份额和累计份额）：累计份额是从年初到现在的平均水平，单月份额只看这一个月。宁德时代 1–8 月累计 44.7%，8 月单月 41.45%，单月低于累计，说明最近这个月表现比年内平均差。但一个月的数据可能只是波动，至少要再看 9 月、10 月，才能判断是不是趋势。这属于书第4章“防守性”要回答的问题：龙头的位置有没有被别人抢走。

注 I（同一个数字，三个来源对不上）：上午的 48.4% 只有一家来源，后来另外两家互相印证的是 41.45%。这就是为什么要“关键数字至少两个来源”。两家独立的来源对得上，可信度才明显上升。

注 J（证据的硬度决定仓位）：基金经理把买多少和证据有多可靠绑在一起。证据只有一家来源，就少买；证据被证实了，才多买。要注意的是，排除掉一个不买的理由，并不等于有了买的理由，买入还得靠研究报告里的正面依据。

注 K（印花税只在卖出时收）：A 股印花税 0.05%，只在卖出时收，所以同样金额的股票，卖出的费用比买入高。美的卖 500 股，光印花税就是 20.99 元。频繁买卖，这笔钱会一直累积。

• 口径说明（13:40）：32.54÷41.45% 与 16.47÷20.98% 都约等于 78.50 GWh，说明联盟企业份额的分母约为 78.5 GWh，而非全国装车量 79.0 GWh。若按 79.0 GWh 计算，宁德时代份额为 41.19%。差额原因原文未说明，未证实。

注 L（同一个份额，分母不同）：份额等于公司的量除以总量。用全国装车总量 79.0 GWh 当分母，算出来是 41.19%；联盟做企业排名时用的分母约 78.5 GWh，算出来是 41.45%。原文没写这 0.5 GWh 的差别从哪来，目前没有证实。所以看份额数字时，要先问分母是什么，并且只拿口径相同的数比较。这里的单月和累计都是联盟口径，可以比。另外，这次核对的方法是用公布的数字反推分母，三个数要能互相算得通才可信，这也是读数据时可以随手做的检查。

市场补充（下午，14:38）

和午间快报（11:48）相比的变化（腾讯行情 14:38:36，原文 sources/2026-10-15/腾讯行情-1440.txt）：

• 下午指数跌幅收窄，但仍是下跌。
• 公告：三家公司午后都没有新公告，最新的仍是 10/14 及以前的（公告列表-*-1440.txt）。
• 事件：无新增。今晚 20:30 的美国数据在 14:55 前看不到，不能用于今天的决策。

收盘重算

收盘价 278.50（-0.58%）。100 股成交额 27,850 元，佣金 6.96 元 + 过户费 0.28 元 = 7.24 元，共付 27,857.24 元。原始行情：05-daily/sources/2026-10-15/tencent-quote-close.txt。

市场晚间复盘（20:50）

收盘数据（腾讯行情，原文 sources/2026-10-15/腾讯行情-收盘-2050.txt）。盘后数据只用来复盘，不改写下午的决策理由。

尾盘和 14:38 相比变化不大：大盘全天下跌，成长股（创业板）跌得最多，三只候选股都跑赢沪深300。

逐条看"什么情况说明我错了"：

• 宁德时代（买 100 股）：两条证伪线分别是 9 月或 10 月单月份额低于 42%、三季报利润增速低于 20%。9 月装车数据和三季报今天都还没出，所以没有触发，也没法检验。盘后只出了一条 H 股翌日披露报表（19:58），属于例行披露，跟经营无关。
• 美的（持有）：收盘价 84.71 仍然高于合理区间上沿 83 元，所以按规则不加仓。今天没有新公告，买入理由没有被证伪。
• 长江电力（不买）：等三季报验证，三季报还没出。

今晚和接下来要看的： 今晚 20:30 的美国 PPI 和零售数据，我这次没有核对实际公布值，所以这里不写，明天午间快报再补。10/19 统计局发布三季度 GDP。三家公司三季报和 9 月装车数据的发布日期，目前还没查到。

基金经理：今日决定（14:20）

只用 14:55 前能看到的信息。价格参考腾讯行情 13:32 的数据，最终按收盘价记账。

1. 宁德时代（300750）：14:55 买入 100 股

• 为什么买。 研究报告第 6 步：市盈率（TTM）14.87 倍，处在过去 5 年的 0.7% 分位（单一来源，用东方财富数据算出），基本是 5 年最低。第 5 步：2026 年上半年营收增长 54.8%，净利润增长 42%。第 4 步：仍是第一，1–8 月累计份额 44.7%（集微、盖世两家来源，数字一致）。
• 为什么只买 100 股，约 2.7%。 有反面证据：8 月单月份额 41.45%，比累计低了约 3 个百分点。上午我依赖的 48.4% 已经证实是错的。证据比上午预想的弱，所以只买最小的一档。另外三季报在 10 月下旬发布，这只是第一笔。
• 什么情况说明我错了。
  1. 9 月或 10 月单月份额继续低于 42%，说明份额在流失，不只是一个月的波动。
  2. 三季报的净利润同比增速低于 20%。
  3. 估值低的原因是市场预期利润下滑。如果三季报证实了这个预期，“便宜”就只是表面。
• 加仓条件。 三季报和 9 月份额都没出现上面的问题，才考虑加到 200 股以上。

2. 美的集团（000333）：持有 500 股，不加也不卖

• 为什么不加。 现价 83.94（13:32），已经高于研究报告给出的合理区间 74–83 元的上沿。上半年营收只增长 3.5%，8 月家用空调内销下降 28.0%（出口增长 3.6%，总销量下降 15.2%），没有理由在偏贵的价格多买。
• 为什么不卖。 买入理由里没有一条被证伪，昨天定的“判断错了”的条件要等三季报验证。现在卖掉只能赚 77 元，还要交印花税，等于没有依据地来回操作。
• 规则修正。 后台写的“低于 82 元才加仓”，我没有给出过理由，现在删掉。改成：价格回到合理区间以内（≤ 83 元），并且研究报告的结论没变，才考虑加仓。
• 什么情况说明我错了。 不变：三季报毛利率或净利率同比明显下滑，或者主要品类的份额被对手抢走。

3. 长江电力（600900）：不买，等三季报

• 合理区间 26–31 元假设三季度利润下降约 15%，这只是我的假设，没有数据。三季报出来就能验证，现在不必抢在前面。
• 市盈率在 34.5% 分位（单一来源），不算贵，所以它仍是候选。

买入后的账户（按 13:32 价格估算，以收盘价为准）

宁德时代约 27,300 元，占 2.7%；美的约 4.2%。合计持股约 6.9%，现金约 93%，远高于 10% 的下限。电池和家电属于两个行业，都没有碰到 25% 的上限。

注 M（证伪条件）：基金经理给宁德时代写的“什么情况说明我错了”，是两条能用数字检验的线：单月份额低于 42%，或者三季报利润增速低于 20%。先把会让自己认错的条件写下来，以后才不会因为不想承认亏损而临时改理由。这对应书第4章和第5章，要持续观察的就是防守性和盈利性这两项。

注 N（没有理由的规则要删掉）：美的原来那条“低于 82 元才加仓”没写依据，82 元是怎么来的说不清。现在改成“价格回到合理区间上沿 83 元以下，而且研究报告的结论没变”，每个数字都有出处。没有理由的规则，跟拍脑袋做决定差不多。

账本核对（20:55）

结论：账目无误，四部分（市场、可执行性预检、基金经理决定、小老师注解）都齐。

依据来源：reasons.json 每条都已填到具体文件。仍是单一来源的：宁德时代 5 年市盈率分位（自算，东方财富数据）。

今日总结

今天按收盘价 278.50 元买了 100 股宁德时代，一共付 27,857.24 元，大约占总资产的 2.8%。买的理由是估值处在近 5 年很低的位置。只买这么少，是因为 8 月单月份额 41.45%，比累计份额低，这是反面证据。美的收在 84.71，高于 83 元的合理区间上沿，所以不加仓；买入理由也没被推翻，所以也不卖。长江电力要等三季报出来再说。收盘后总资产 1,000,486.88 元，今天比沪深300 好 1.27 个百分点，但这主要是因为 93% 的钱还是现金，不是选股选得好。

小老师注解（盘前讲解）

注 A（为什么大盘跌 2%，美的和长江电力几乎不动）：股价是投资者对公司未来利润的定价。美国通胀高，市场就担心加息，加息会让“很远以后的利润”折算到今天变得更不值钱。芯片、电池这类靠未来增长撑起股价的公司受影响最大；家电、水电的利润主要来自现在，所以受影响小。这种跟大盘一起涨跌的幅度，叫 beta。宁德时代今天的 beta 明显比另外两家高。

注 B（浮亏 100.88 元）：按 83.52 元算，美的市值是 41,760 元，成本是 41,860.88 元（含 10.88 元买入手续费），所以少了 100.88 元。只看股价的变化是 90 元，但手续费在买入那一刻就已经花掉了，也算在 持仓成本 里。没卖之前，这只是账面上的数字，叫 浮亏。基金经理判断要不要加仓或卖出，依据是研究报告里“怎样算我错了”的那些条件，而不是浮亏本身。

注 C（为什么不能用今晚的数据）：PPI 和零售销售 20:30 才公布，14:55 下单时还看不到。

注 D（数据以官网为准）：财经日历写明天公布 GDP，统计局官网写的是 10/19。两个来源对不上的时候，以发布数据的机构自己的公告为准。

可执行性预检（13:32）

价格是腾讯行情 13:32 的实时价，原文存在 05-daily/sources/2026-10-15/tencent-quote-1332.txt。这个价格比上午收盘晚两分钟，但它是现在能看到的最新价，没有用到未来数据。三只股票都在正常交易，没有停牌，也都不是 ST。按美的现价算，账户总资产约 1,000,109 元。

三只离涨跌停都很远，想买或想卖都能成交。

宁德时代，两个选项：

买入费用是佣金 0.025% 加过户费 0.001%，两档的佣金都超过了 5 元的最低额。买 300 股要 81,882 元，会超过 8% 的首笔上限，所以最多只能买 200 股。不管选哪一档，电池行业都远低于 25% 的行业上限，现金也远高于 10 万元。

美的，不加仓也不卖： 现在持有 500 股，市值 41,970 元，约占 4.2%。万一要加仓，加到 8% 最多还能买约 38,000 元，也就是 400 股。

如果卖出 500 股，算法如下：

美的昨天买入，今天已经可以卖，不受 T+1 限制。

长江电力： 可以交易。一手是 2,938 元，8% 上限内最多能买 2,700 股。

结论：三只都没有执行障碍。基金经理选好股数后，我在 14:33 按当时的价格再复核一遍，然后填写 reasons.json。

可执行性复核（14:38）

宁德时代 300750 买 100 股：可以成交。

最终按收盘价成交，金额和费用收盘后再按收盘价重算。原始行情：05-daily/sources/2026-10-15/tencent-quote-recheck.txt。美的持有不动，无需检查。

小老师注解（盘后）

注 O（为什么按收盘价成交）：14:55 下的单子会进入收盘集合竞价，在 14:57–15:00 撮合，最后成交在一个统一的价格，也就是收盘价 278.50。14:38 看到的 276.72 只是当时的参考价，所以收盘后要用收盘价把费用重算一遍。这也说明了为什么做决定只能用 14:55 之前的信息：下单的时候，你并不知道最后会以多少钱成交。

注 P（价格变了，但理由没变）：从上午到收盘，宁德时代涨了约 1.4%，基金经理还是照计划买。判断该不该改计划，要看买入理由有没有变，而不是看价格有没有变：估值分位、证伪条件、仓位理由都没变，那就照计划执行。

注 Q（跑赢大盘的真正原因）：今天账户净值 1.000487，全仓沪深300 是 0.987750，看起来好了约 1.27 个百分点。但这主要是因为账户里 93% 还是现金，大盘跌的时候现金不会跌，而不是因为选股好。比较收益的时候，要先看两边承担的风险是不是一样多。

注 R（反面数据也要写进报告）：美的 8 月内销空调同比下滑 28%，出口增长 3.6%，总销量下降 15.2%。只摘一个数，容易只看到对自己有利的那一面，把同一份原文里的几个数一起写进报告，才能看到全貌。这对应书第 5 章（盈利性）：收入来自哪些市场，哪一块在变弱。

市场快报（收盘近似值）

说明：今天是补跑。我当时没有存下 14:30 那一刻的盘面，下面 A 股的涨跌幅都是收盘数据（截图：sina-a股收盘.png、jin10-a股收盘.png），只能当作 14:30 盘面的近似。尾盘的变化可能让数字有出入，请基金经理在判断时考虑这一点。

1. A 股今天弱，成长股跌得最多。

• 沪深300 跌 1.36%（收于 4,217.68），创业板跌 3.10%，科创50 跌 3.29%。
• 两市成交 1.41 万亿元，比前一天少约 2,600 亿；上涨的股票只占约 17%。
• 大白话：大部分股票在跌，而且买的人变少了。跌得最多的是创业板、科创板这类“靠未来增长定价”的公司。
• 板块：石油、煤炭在涨，风电、通信设备、存储芯片跌得最多。
• 对选股的意义：今天成长股的价格比前几天便宜，但便宜不等于值得买，要看研究报告里算出来的合理价格区间。

2. 今晚 20:30 公布美国 9 月 CPI（物价数据），下单时还不知道结果。

• 超预期：美联储加息的可能性上升，全球风险偏好下降，A 股里估值高的成长股往往先受影响。
• 低于预期：情况相反。
• 我们现在全是现金，这个数据不会直接让账户亏钱；它影响的是“今天买，还是等一等”。

3. 未来几天（北京时间）

• 10/15 02:00 美联储褐皮书；20:30 美国 PPI 和零售销售；台积电财报（会影响 A 股半导体、存储芯片的情绪）。
• 10/16 早间 美联储主席 Warsh 讲话。
• 10/28（美东）美联储议息会议。

4. 波动：VIX 是 15.27（10 月 13 日收盘），属于平静；10 年期美债收益率 5.22%，处在过去一年 96% 的分位，偏高，说明全球资金成本高。

市场快报 · 候选公司补充（10/14 重走）

只用 10/14 14:55 前已公开的信息。行情为收盘数据，14:55 价见账本核对部分。

来源：腾讯证券日线（沪深300 收 4217.68，前收 4275.68）。

公司公告（只算 14:55 前发布的）

• 长江电力：10/12 15:31 发布三季度发电量公告。前三季度六座电站发电 2250.58 亿千瓦时，同比 -4.28%；第三季度单季 923.14 亿千瓦时，同比 -14.89%，其中三峡电站 -29.23%。乌东德来水偏枯 9.29%。水电公司收入约等于发电量乘电价，所以三季报收入大概率承压，这是基金经理判断时要考虑的一条。
• 美的集团：10/13 18:24 发布临时股东会决议、回购注销部分限制性股票的公告，10/9 有回购进展公告。都属于常规事项，没有看到业绩数据。
• 宁德时代：10/13 18:29 公告参与投资一家创投合伙企业，10/8 有回购进展公告。10/14 18:11 那份基金备案公告是收盘后才发的，不能用。

行业数据：这三家的行业月度数据（动力电池装车量、家电产销、全社会用电量）本次还没取到，没写进来。三季度发电量是公司自己公布的，已经覆盖长江电力。

原始材料：东方财富公告页截图连续两次超时没截下来，改为保存公告原文和带发布时间的公告列表，见 05-daily/sources/2026-10-14/长江电力-三季度发电量公告.txt 和 公告列表-300750.txt、公告列表-600900.txt、公告列表-000333.txt（10/15 抓取，判断时只算 14:55 前发布的）。

基金经理 · 决定（10/14 重走）

判断用的是 14:55 的价格，记账用的是收盘价。市盈率取自腾讯行情，按 10/14 收盘价、用最近一期已公布的财报计算。

• 美的集团：买入 500 股，按收盘价 83.70 元成交，金额 41,850 元，费用 10.88 元，约占总资产 4.2%。 它是成熟行业的龙头，市盈率 14.39 倍，在三家里最低。当天大盘跌了，它涨 1.10%，也没有利空公告。打算分 2 到 3 次买到 8% 左右。因为估值的历史区间还没核实，第一次只买一半。如果三季报里利润率明显下滑，或者市场份额在被对手抢走，就说明我判断错了。
• 长江电力：不买。 我之前说它“受经济起伏影响小”，这话不完整。它受来水影响很大：三季度发电量少了 14.89%，三季报的收入多半会下降。一家几乎不增长的公司，市盈率 19.9 倍，在三家里最贵。等三季报出来再说。
• 宁德时代：不买。 当天跌 3.11%，收在全天最低。行业是不是已经从成长转向成熟、产能有没有过剩，现在还没有数据能回答。

需要说明的地方： 三份研究报告都还是 v0，财务数据、竞争优势和合理价格区间都没核实完。照我自己的规则，美的这一笔下单早了。我承认这一点：报告写完之前，不会再加仓。

账户：现金 958,139.12 元，持仓市值 41,850 元，总资产 999,989.12 元，净值 0.999989，比 1 少的部分就是这笔买入的费用。

账本核对

核对美的集团（000333）这一笔：数字无误，理由不完整（见下方 ⚠️）。

• 价格：腾讯、新浪两个来源的 10/14 收盘价都是 83.70 元，一致。
• 买 500 股，金额 41,850.00 元。
• 费用 10.88 元：佣金 10.46 元 + 过户费 0.42 元，买入不收印花税。
• 剩余现金 958,139.12 元，总资产 999,989.12 元，净值 0.999989。
• ledger.csv、positions.csv、nav.csv 三张表互相一致；500 股是整手，T+1 最早 10/15 可卖，均无问题。
• ⚠️ 核对发现理由不完整：缺合理价格区间、财务核实和估值历史分位，违反 01-plan.md（研究报告未完成不得买入）。报告补齐前不得加仓。

可执行性预检（补写）

今天没有候选公司，也没有持仓，所以这次预检只看账户本身：如果今天想买，现实里有哪些限制。

• 能动用多少钱。 现金 1,000,000 元。按计划，现金至少要留 10%，所以最多能买 900,000 元的股票。
• 第一笔最多买多少。 单只股票第一次买入不超过总资产的 8%，也就是 80,000 元。
• 整手怎么影响金额。 A 股一次至少买 100 股。股价 50 元的股票，一手就是 5,000 元，80,000 元能买 1,600 股，刚好用完；股价 300 元的股票，一手 30,000 元，只能买 2 手共 60,000 元，或者 3 手共 90,000 元，而 90,000 元已经超过了 8% 的上限。所以股价越高，实际仓位越难贴近计划。
• 费用。 佣金 0.025%，单笔最低 5 元，算下来一笔低于 20,000 元的买入都按 5 元收；过户费 0.001%。买 80,000 元，大约是 20 元佣金加 0.8 元过户费。印花税只在卖出时收。
• T+1。 今天买进的股票，最早明天才能卖。

结论：账户本身没有任何限制。候选公司的逐家预检见下一节。

候选公司逐家预检（10/14 重走）

价格用的是账本核对与可视化从腾讯、新浪两个来源抓到的 10/14 数据，两边一致。成交价我建议统一按收盘价算：A 股 14:57 到 15:00 是收盘集合竞价，14:55 下单，实际就是按收盘价成交。14:55 的价格只用来做判断。

三家都没有停牌，也都不是 ST，收盘价离涨停和跌停都很远，所以想买都能买进。

费用是佣金（0.025%）加过户费（0.001%），三笔都超过了 5 元最低佣金。

• 宁德时代受整手影响最大。 一手 100 股就要 28,012 元，买 300 股是 84,036 元，会超过 8 万元的上限，所以最多只能买 200 股，实际仓位只有 5.6%。如果一定要接近 8%，得等以后加仓（加仓后不超过 12%）时再补。另外，它当天收在全天最低价，说明尾盘有人在卖。这不影响能不能成交，但基金经理判断时要考虑进去。
• 三家全买时，股票一共 210,869 元，费用合计 54.83 元，剩下现金约 789,076 元，远高于 10 万元的现金下限。三家分属三个行业，每个行业都不到 8%，离 25% 的上限还很远。
• 流动性。 三家都是 A 股市值最大的一批公司，成交额远大于这几万元的单子，不会因为我们的买单推高价格。当天的具体成交额我没有单独去查，这一条是定性判断。

结论：三家都可以按上表买入，没有执行障碍。基金经理的决定出来后，我再逐笔复核，并填进 reasons.json。

14:45 复核：美的集团 500 股

能成交。按收盘价 83.70 元买 500 股，金额 41,850 元，费用 10.88 元，与基金经理和账本核对的数字一致。仓位约 4.2%，没碰到任何上限，剩余现金 958,139.12 元。研究报告没写完就买，这是计划上的问题，不是能否成交的问题，已由账本核对与可视化标注。

晚间复盘：CPI 3.7% vs 预期 3.6%

• 预判对照：美国 CPI 同比 3.7%（预期 3.6%），核心 2.6%（预期 2.5%），落在“超预期”这一边。市场对 10 月加息的押注明显上升。来源：WSJ、Reuters 转载（这两个网站拦截了截图，只能附链接）。
• 对明天的含义：明天 A 股的成长股可能继续承压。下单前我会在 14:30 快报里写清楚明天实际的走势，再交给基金经理判断。
• 看错条件：目前没有持仓，不涉及。

小老师注解（盘前讲解）

注 A（行业阶段，书第1章）：三家公司代表三个阶段。电池行业可能正从快速成长转向成熟，这时最重要的问题是“增长还能持续多久”。水电和家电都已经成熟，看的是“利润稳不稳，能分多少钱给股东”。阶段不同，要看的指标也不同。

注 B（收入公式，书第3章规模性）：水电公司的收入大致等于发电量乘以电价。电价基本固定，发电量取决于来水。市场观察员找到三季度发电量同比少了 14.89%，等于直接告诉你这一季的收入大概率会下降。“受经济影响小”和“受天气影响大”可以同时成立。

注 C（头部分多少钱，书第5章）：成熟行业的总量增长不快，龙头赚得多，是因为在固定的蛋糕里切得更大。看美的时，要看它的市场份额和利润率，而不只是收入增长。

注 D（整手）：宁德时代一手 100 股就要约 2.8 万元，所以按 8 万元的上限只能买 200 股，实际仓位只有 5.6%。股价越高，计划仓位和实际仓位就越难对上。

注 E（收盘价成交）：A 股 14:57 到 15:00 是收盘集合竞价，14:55 下的单实际按收盘价成交。所以判断用 14:55 的价格，记账用收盘价。

小老师注解（盘后）

注 F（市盈率，书第6章）：市盈率等于股价除以每股利润。美的 14.39 倍，意思是按现在的利润，大约 14 年能把股价赚回来。这个数本身不说明贵还是便宜，要和自己的历史区间、同行比较才行。基金经理还没核实历史区间，所以只买了一半。

注 G（违反计划）：基金经理承认这一笔下单早了。规则的价值在于能发现自己没守住。网站上把它标出来，是为了以后复盘能对上账。

注 1（快报）：“靠未来增长撑起价格的公司跌得最狠”——这类公司今天的价格主要买的是多年以后的利润。资金成本（利率）越高，未来的钱折算到今天就越不值钱，所以利率预期一抬头，它们先跌。

注 2（快报）：美债收益率“比过去一年 96% 的日子都高”就是 96% 分位，超过了本群 90% 的提醒线。见 07-glossary.md 的“分位”。

注 3（决策）：基金经理不用 20:30 的 CPI，是因为 14:55 下单时这个数字还不存在。拿事后才知道的信息去评判当时的决定，叫“未来数据”，回测里最常见的作弊就是这个。

注 4（决策）：不买也是一个决定。长江电力和宁德时代没买，代价是可能错过上涨，好处是不会在没看清的时候买错。基金经理给每一笔都写了“怎样算我错了”，这样以后能用事实检查。

今日练习

见 06-quiz/2026-10-14.md。