100 万模拟盘 · A 股个股

市场快报（收盘近似值）

说明：今天是补跑。我当时没有存下 14:30 那一刻的盘面，下面 A 股的涨跌幅都是收盘数据（截图：sina-a股收盘.png、jin10-a股收盘.png），只能当作 14:30 盘面的近似。尾盘的变化可能让数字有出入，请基金经理在判断时考虑这一点。

1. A 股今天弱，成长股跌得最多。

• 沪深300 跌 1.36%（收于 4,217.68），创业板跌 3.10%，科创50 跌 3.29%。
• 两市成交 1.41 万亿元，比前一天少约 2,600 亿；上涨的股票只占约 17%。
• 大白话：大部分股票在跌，而且买的人变少了。跌得最多的是创业板、科创板这类“靠未来增长定价”的公司。
• 板块：石油、煤炭在涨，风电、通信设备、存储芯片跌得最多。
• 对选股的意义：今天成长股的价格比前几天便宜，但便宜不等于值得买，要看研究报告里算出来的合理价格区间。

2. 今晚 20:30 公布美国 9 月 CPI（物价数据），下单时还不知道结果。

• 超预期：美联储加息的可能性上升，全球风险偏好下降，A 股里估值高的成长股往往先受影响。
• 低于预期：情况相反。
• 我们现在全是现金，这个数据不会直接让账户亏钱；它影响的是“今天买，还是等一等”。

3. 未来几天（北京时间）

• 10/15 02:00 美联储褐皮书；20:30 美国 PPI 和零售销售；台积电财报（会影响 A 股半导体、存储芯片的情绪）。
• 10/16 早间 美联储主席 Warsh 讲话。
• 10/28（美东）美联储议息会议。

4. 波动：VIX 是 15.27（10 月 13 日收盘），属于平静；10 年期美债收益率 5.22%，处在过去一年 96% 的分位，偏高，说明全球资金成本高。

基金经理决策（不买，全现金）

决定：今天不买，100 万全部持有现金。

为什么不买：

1. 规则不允许。01-plan.md 规定，每只股票必须先在 04-theses/ 写完研究报告，回答完六个问题、行业部分走完七步，才能买入。今天一份研究报告都还没有，买任何股票都是凭感觉。
2. 盘面不需要我急着买。按市场观察员的快报（用的是收盘数据，只能当近似值），沪深300 跌 1.36%，只有约 17% 的股票上涨，成交额也在缩小。等几天把公司研究清楚，代价最多是错过几天的涨幅；不研究就买，代价可能是买错公司。
3. 20:30 的美国 CPI 当时还没公布，所以没有拿它当理由。晚上的结果只写进复盘。

这个决定什么时候算错：研究报告写完之后，如果候选公司的价格已经明显高于我算出的合理区间，就说明等待的成本比我预想的高，到时候在复盘里如实记下来。

明天 14:23 起：先研究 2 到 3 家公司，报告写完、价格在合理区间内，才分批建仓，第一笔不超过总资产的 8%。

今天没有交易，账本不变：现金 1,000,000 元，净值 1.0000。

账本核对

核对：无交易，现金 1,000,000 元，净值 1.0000，无误。决策只用了 14:55 前能看到的信息（CPI 结果未用于决策）。

可执行性预检（补写）

今天没有候选公司，也没有持仓，所以这次预检只看账户本身：如果今天想买，现实里有哪些限制。

• 能动用多少钱。 现金 1,000,000 元。按计划，现金至少要留 10%，所以最多能买 900,000 元的股票。
• 第一笔最多买多少。 单只股票第一次买入不超过总资产的 8%，也就是 80,000 元。
• 整手怎么影响金额。 A 股一次至少买 100 股。股价 50 元的股票，一手就是 5,000 元，80,000 元能买 1,600 股，刚好用完；股价 300 元的股票，一手 30,000 元，只能买 2 手共 60,000 元，或者 3 手共 90,000 元，而 90,000 元已经超过了 8% 的上限。所以股价越高，实际仓位越难贴近计划。
• 费用。 佣金 0.025%，单笔最低 5 元，算下来一笔低于 20,000 元的买入都按 5 元收；过户费 0.001%。买 80,000 元，大约是 20 元佣金加 0.8 元过户费。印花税只在卖出时收。
• T+1。 今天买进的股票，最早明天才能卖。

结论：今天不买，账户本身也没有任何限制。从明天起，我在 13:30 前对候选公司逐家预检。

晚间复盘：CPI 3.7% vs 预期 3.6%

• 预判对照：美国 CPI 同比 3.7%（预期 3.6%），核心 2.6%（预期 2.5%），落在“超预期”这一边。市场对 10 月加息的押注明显上升。来源：WSJ、Reuters 转载（这两个网站拦截了截图，只能附链接）。
• 对明天的含义：明天 A 股的成长股可能继续承压。下单前我会在 14:30 快报里写清楚明天实际的走势，再交给基金经理判断。
• 看错条件：目前没有持仓，不涉及。

小老师注解

注 1（快报）：“靠未来增长撑起价格的公司跌得最狠”——这类公司今天的价格主要买的是多年以后的利润。资金成本（利率）越高，未来的钱折算到今天就越不值钱，所以利率预期一抬头，它们先跌。

注 2（快报）：美债收益率“比过去一年 96% 的日子都高”就是 96% 分位，超过了本群 90% 的提醒线。见 07-glossary.md 的“分位”。

注 3（决策）：基金经理不用 20:30 的 CPI，是因为 14:55 下单时这个数字还不存在。拿事后才知道的信息去评判当时的决定，叫“未来数据”，回测里最常见的作弊就是这个。

注 4（决策）：“空仓”本身也是一个决定。它的代价是可能错过上涨，好处是不会买错。基金经理把“怎样算我错了”写成了可以检查的条件：研究报告写完时，候选公司的价格是否已经明显高于合理区间。

今日练习

见 06-quiz/2026-10-14.md。